美国前财政部长萨默斯警告称，由于当前正在推进的加征关税措施，美国很可能正迈向经济衰退，或导致约200万美国人失业。

　　萨默斯在接受彭博电视David Westin主持的Wall Street Week采访时表示，“我们出现经济衰退的可能性已超过五成——在衰退的情况下，预计将有额外200万人失业。”他称，“我们将看到每户家庭的收入损失”达5000美元或更多。

　　哈佛大学教授、彭博电视付费撰稿人萨默斯表示，未来几周，特朗普的关税计划将面临“非常重要的抉择”。他指出，这些关税甚至超过了1930年“让大萧条雪上加霜”的关税水平。他强调，“撤回已宣布的相关政策”将是明智之举。

　　萨默斯表示金融市场正就关税所带来的损害发出明确信号。他指出，每当出现关税放宽的消息，股市就会大幅上涨。一旦有迹象显示关税将继续推进，市场便随之大跌。

　　“在经济衰退的背景下，市场很可能会跌至远低于当前的水平，”萨默斯表示，“若说市场现阶段已经触底，我会感到惊讶。”

　　他指出，美国经济下行还将带来其他多方面的负面影响，包括财政赤字的进一步扩大。他补充道：“届时将出现财政压力，这不仅会影响高风险的企业，也会波及全球经济中高风险的国家。”

　　他指出，这是美国首次因自身的政策行为而面临经济衰退。“当前的挑战并非来自外部，而是由特朗普总统及其政府的言行所引发，”他说道，“我不认为历史上真正有先例可以与当前情况相提并论。”

　　他表示，如果政府能够纠正这些“政策错误”，经济将“显著恢复至正常水平”。

　　萨默斯表示，如果华府将关税税率提高到二战前的水平，“这将给美国乃至全球经济造成极其巨大的代价”。他称“如果这些政策确实全部得到实施，市场的损失将达数万亿美元。而股市仅反映出这类政策对整体经济冲击的很小一部分。”（来源：彭博社）

　　彭博Markets Live最新调查显示，尽管美国总统唐纳德·特朗普暂停对多国的关税，投资者仍然寻求避开美国资产，转而青睐欧洲和其他发达市场。

　　此次调查于4月9日至11日进行，共203名投资者参与。在特朗普宣布对多数国家的关税措施暂停90天后，81%的受访者表示计划维持或减少对美国资产的敞口。超过四分之一的受访者称，他们削减投资的幅度超过了特朗普本月早些时候宣布最高达50%的全球性关税前的预期。

　　超过一半的人正在寻找美国市场以外的目的地。欧洲是首选，有近三分之二的参与者选择。81%的受访者更青睐发达市场而非新兴市场。

　　4月4日至9日在特朗普最早宣布关税到他180度大转弯之前进行的另一项调查也显示出类似结果。在647位受访者中，超过一半表示他们计划减少对美国资产的敞口。

　　“不确定性溢价”

　　根据彭博经济研究的数据，即使是在暂停之后，美国的平均关税税率也已升至26%以上，自特朗普开始第二任期以来上升了近24个百分点。

　　暂停之后，标普500指数本周上涨5.7%，创2023年11月以来最大单周涨幅，部分收复堪比Covid-19疫情高峰期的跌幅。

　　与此同时，彭博美国国债指数下跌。在一些投资者看来，这显示贸易动荡造成持久损害。

　　“我们可以称之为政策不确定性溢价，”Jefferies International首席策略师Mohit Kumar表示，并建议投资者在资产配置上继续远离美国市场。

　　经济增长前景

　　过去一周，特朗普政府在贸易上的立场急剧转向，给今年美国经济的预期蒙上阴影。

　　3月份，美联储决策者把美国国内生产总值(GDP)增长预测从之前的2.1%下调至1.7%。在关税暂停之后进行的调查中，三分之二的受访者预计经济扩张速度会比央行预估还要慢。连美联储官员可能也开始认同这一观点——纽约联储行长John Williams周五表示，他预计今年实际GDP增速将放缓至略低于1%的水平。

　　除了股票和美国国债之外，投资者对美元也转向看淡。77%的受访者预计彭博美元指数会在未来一个月内下跌。这是2022年有数据以来对美元最极端的看跌预期。周五，该指数跌至六个月最低。（来源：彭博社 作者：Kristine Aquino）

　　投资者在预测美国总统特朗普反复无常的政策时所面临的挣扎，推动华尔街银行的交易业务在第一季度创下历史纪录。然而，当行业领袖展望未来时，他们对将会迎来什么既没有好的答案，也没有太多乐观情绪。

　　三家美国大型银行于周五拉开财报季序幕，“不确定”、“未知”、“动荡”等词反复出现。不明朗、不可预测的不仅仅是不仅仅经济形势，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在电话会议中表示。还有西方的经济和军事联盟是否会保持稳固这些更重大的疑问。

　　作为全美最大的银行，摩根大通出人意料地为坏账计提了9.73亿美元的拨备，比分析师预期高出逾40%。戴蒙表示，银行目前持有的资本高于监管要求，拥有充足的流动性，“足以穿越任何风暴之海。”

　　“也许我们下个季度再举行电话会时，就不需要再靠猜了，”他说道。

　　这三家银行——摩根大通、富国银行和摩根士丹利——的盈利均超出市场预期，随后又纷纷描述了消费者和企业日益紧张的行为模式。

　　特朗普混乱的关税决定，以及旨在精简甚至关闭部分政府机构以释放美国增长潜力的举措，已经引发了对贸易、通胀、失业和潜在经济衰退的担忧。银行高管表示，企业正在暂停扩张计划，其中包括华尔街投行通常参与的利润丰厚的并购交易。

　　当被分析师Mike Mayo问及像摩根大通这样的美国跨国公司是否应担心在贸易战中陷入两难处境时，“我们会成为目标，”戴蒙回应说，“这就是会发生的事。不过没关系。”

　　富国银行首席执行官Charlie Scharf表示，这家总部位于旧金山的银行支持政府为打破贸易壁垒所做的努力，但也指出这正在加剧企业所面临的风险。

　　Scharf说：“及时达成一项有利于美国的解决方案，将对企业、消费者和市场都有好处。”他补充道，富国银行“已为2025年更缓慢的经济环境做好准备。”

　　几位高管表示，就目前而言，消费者仍在坚持原有的消费习惯，尽管有些人为了应对即将生效的关税影响正在加快购买部分商品。

　　“如果劳动力市场依然非常强劲，消费者信贷状况可能不会有太大问题，”摩根大通首席财务官Jeremy Barnum表示，“但如果不是这样，那结果将会如以往一样显现出来。”

　　分析师还就近期债市波动向部分高管提问，这种波动是促使特朗普决定将许多关税暂停90天以便进行谈判的原因之一。当Barnum说该行当然在密切关注这一切时，戴蒙插话道：“每一分钟。”

　　推荐阅读：摩根大通CEO戴蒙：美国债市将出现混乱从而促使美联储出手

　　摩根士丹利首席执行官Ted Pick告诉分析师说，股票、债券和外汇市场显示投资者一直在调整对经济前景的预期。

　　“我们这三年来一直在讨论‘历史的终结’，也就是说，政治与经济长期以来一致朝着全球化方向的阶段即将结束，”他说，“而现在历史重新开始。随之而来的，是一个调整期，在这个阶段，前景必然更加难以预测。”（来源：彭博社）

　　美国总统特朗普开启的关税战持续反复，他在4月13日暗示，对智能手机和电脑等电子产品的关税豁免是暂时性的，他将对这些产品及其他技术的内存晶片征收新的关税。一般认为，对电子产品的关税豁免主要顾及美国高科技企业的在华业务，以及担心通货膨胀伤害消费者，打击特朗普的民意支持度。但豁免的暂时性同样意味着特朗普要通过关税战，颠覆既有不利于美国的经贸体系，刺激制造业回流本土，减轻庞大国债负担的大战略没有改变。

　　自4月2日对全球所有国家发动关税战以来，白宫在具体措施上不断调整，冲击美国乃至世界主要股市行情。专家警告，关税措施反复所产生的巨大不确定性，可能会引发美国和世界经济衰退。然而支持者指出，美国产业的空心化非一日之寒，不过正难以矫枉。关税战正是松动所有既得利益的必要之举。但对重病下猛药，难免会产生副作用；稍有不慎，甚至还会危及病人健康。除了顾及美国高科技企业利益和作为消费者的选民福利外，特朗普关税措施的不断变化，也攸关一大重要变数。

　　这便是更为关键但却少有人关注的后果——美元全球霸权地位因为关税战所受到的冲击。美国10年期国债利率一反常态，于4月9日上升至4.5%，反映市场对美元信心动摇。全球资金并没有从股市流入美国债市避险，反而出现抛售美国国债的罕见现象，显示美国国债作为避险工具的吸引力有所降低，也折射出国际资本因为关税措施的反复所产生的巨大不确定性，而对美国国家信用出现质疑。国债需求下降推高利率，导致美国政府借新债还旧债的成本增加。这显然违背特朗普要减少美国债务负担的初衷。

　　美元的全球霸权是建立在所谓“特里芬两难”的悖论上——美元作为全球储备和国际贸易货币，固然赋予美国强大的铸币权，但代价是美国须维持长期贸易逆差，不断输出美元来满足全球市场，这些美元又以购买国债形式回流美国。特朗普要减少甚至取消贸易赤字，必然冲击美元霸权基础，削弱各国持有美元的信心。但若不推进大刀阔斧的改革，美国寅吃卯粮的现状也难以持续——高达36万亿美元的国债，利息支出每年超过1万亿美元，已经高于美国国防预算开支。

　　因此，关税战所带来的颠覆性副作用之一，就在于国际资本市场对美元的信心能否维持。这表现在对美元的需求变化。美元走势的一大变数，是5月6日至7日的美联储货币政策会议是否决定降息。尽管特朗普一再催促美联储降息以刺激经济，美联储至今相对慎重，市场目前预期5月降息的可能性低于50%。但不排除关税战导致的各种剧烈变化，影响美联储的最终决策。美联储利率的调整，反过来也会影响资本市场的信心，并导引至美债利率上。

　　全球黄金价格的波动，同样反映资本市场的担忧。作为美债以外的重要避险资产，黄金价格自关税战爆发后便一路飙升，一度达到4月14日盘中每安士3245.42美元（约4264.98新元）的历史高位，在特朗普暂停征收电子产品关税的表态后回跌0.1%。当前特朗普的一大潜在利好因素，就在于迅速同一个主要贸易伙伴，达成新的有利于美国的关税协定，并作为标榜让其他贸易伙伴跟进，进而给市场提供确定性，恢复对美元金融体系的信心。

　　特朗普关税战所引发的连带效应已经覆水难收，不只颠覆全球经贸体系，更冲击美元霸权地位。由于变数众多，包括中国和美国的主要贸易伙伴如何反应、特朗普后续应变措施、美联储的立场等，都会左右全球金融市场走势。“特里芬两难”显然给特朗普出了大难题。虽然目标得到民意支持，但过程难免痛苦，制造业回流毕竟需要时间，贸易伙伴让步的程度也未必能即刻大幅削减逆差赤字。但资本市场对美国金融的信心却可能一夕崩解，且一时间没有同样可靠的替代物。全球经济无疑正在悬崖边徘徊。（联合早报）