（华盛顿综合电）美国总统特朗普突然大转弯，将高额对等关税暂缓90天实施，这背后的关键因素是美国长期国债被大举抛售，警示关税大混战已把金融市场推向历史性崩盘的边缘，他才不得不先眨眼，做出让步。

　　美东时间周三（4月9日）早晨，特朗普还在社媒平台TruthSocial贴文，呼吁美国人“放轻松！一切都将圆满成功”；到了下午1时18分，他却贴文宣布对等关税暂缓90天。

　　美国媒体纷纷引述消息报道，在关税政策急转弯的关键几小时里，财长贝森特、商务部长卢特尼克和国家经济顾问哈塞特到白宫，向特朗普简报了美国10年期国债24小时内被加速抛售的情况。他们强调了整体金融系统的稳定不容小觑。

　　特朗普毕竟曾是经验丰富的生意人，了解情况确实严重，最终拍板暂缓执行对等关税，宣称给予贸易伙伴空间和时间跟华盛顿谈判。

　　4月6日，美国对100多个贸易伙伴征收10%最低基准关税生效后，美国10年期国债收益率就从原本低于3.9%升破4.2%。4月9日凌晨，当第二波对60个贸易伙伴加征更高关税一生效，收益率瞬间就冲到4.5%，之后居高不下。

　　美国国债市场紧绷的情况极少发生，上一次是2020年冠病疫情暴发时，更早要追溯到2008年的全球金融危机。过去几天，投资者不但狂抛股票，连被视为避险资产的美国长期国债也大举出仓，显示市场真的慌了，甚至担忧美国政府的长期稳定。

　　在这之前，美国财政部最新一轮国债招标的反应也不踊跃，显示外国买家已对美国国债却步，甚至寻求脱售。市场传言，中国政府也在抛售美国国债。

　　媒体也揣测，特朗普背后的多名亿万富豪金主接二连三向他施压，也是促使关税政策转弯的原因。

　　其中，对冲基金经理阿克曼（Bill Ackman）周三一大早就在社媒平台X贴文，呼吁特朗普暂缓执行关税90天，并警告“如果不立刻让关税的冲击暂停，许多小商家将会倒闭”。

　　另两名亿万富豪级的对冲基金经理格里芬（Kenneth Griffin）和德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）也指高关税是“严重政策失误”。

　　特朗普的最大金主兼最亲密盟友马斯克周一就公开呼吁欧洲和北美洲组成“零关税”自由贸易区，还辱骂最卖力推动激进关税政策的总统贸易顾问纳瓦罗“比砖头还蠢”。

　　分析：关税战局势仍不明朗

　　尽管特朗普急转弯给了市场喘息的机会，但对中国的关税战却继续升温，分析师仍无法研判接下来的情势，对不确定性感担忧的情绪继续笼罩市场。

　　美国投行Wedbush分析师艾夫斯指出，虽然特朗普做了华尔街所期待的事，但中美贸易战是“史诗级的崩溃”，已对经济造成实质破坏。

　　RSM咨询机构美国经济师布卢苏拉斯认为，事实是，特朗普只是延迟执行对贸易伙伴的关税惩罚。“美国经济仍可能陷入衰退，因为它同时遭受多重打击。”

　　凯投宏观（Capital Economics）的北美经济师阿什沃思较为乐观。他认为，特朗普已经“被市场反应吓倒”，这道暂缓令会不断延长，意味着对等关税“最终很大程度上会变成他竞选期间倡议的10%统一关税”。（联合早报）

　　特朗普露出了软肋

　　当前，特朗普的全球关税战突然升级为中美高赌注的对搏，未来90天将是中美大力“拉朋友”的关键时期。


　　特朗普4月9日说，由于中国“对世界市场缺乏尊重”，他决定把对华对等关税税率从84%提高至125%。加上3月4日起生效的20%关税，美国对中国商品加征的关税税率总计145%。（法新社）

　　在执行短短不到14小时后，美国总统特朗普口口声声称将“解放”美国的高关税突然踩刹车。

　　当地时间4月9日中午，股市还在交易中，特朗普无预警地社媒上宣布一条重磅消息：对70多个国家实行的对等关税（最高达50%）立刻暂缓执行90天，关税一律降到10%；唯独针对中国的关税税率增加到125%，同样立即执行。

　　按照特朗普的解释，70多个国家被网开一面，原因是这些国家没有对美国采取任何反制措施，还主动找美国协商——特朗普颇不礼貌地指大家都去拍他马屁；反之中国因为对世界市场“缺乏尊重”，所以须要被教训。但这恐怕是特朗普自圆其说、为自己找的下台阶罢了。根据CNN、彭博社等美媒揭露的真相，真正让特朗普收回成命的是美债抛售潮，他撑不下去、只好先眨眼了。

　　自从4月2日特朗普启动“解放日”以来，一般民众为股市大跌提心吊胆，但市场人士与分析师盯着的是更要害的地方——美债市场。美国国债承受巨大卖压，推动美债收益率节节上升，30年期国债收益率在本星期头三天内甚至一度飙升到5%，这是冠病疫情以来最迅猛的涨势。指标性的10年期美国国债收益率的走势虽然没那么戏剧化，也曾一度上升到4.516%，在两天内上升超过50个基点。

　　有分析师形容，美债市场正在崩溃，凸显市场对美元和美债作为避险工具的信心坍塌。倘若情况继续恶化，美联储将不得不介入救市。美联储上回出手救市是在疫情爆发初期的2020年3月，在六周内狂买了1.6万亿美债才稳住了市场。

　　美债出现抛售潮、收益率飙涨是美国政府的噩梦，因为它意味着美国政府必须支付的利息成本飙涨。2025年，美国有9.2万亿美元债券到期须再融资，其中6.5万亿美元6月就到期，这是近在眼前的压力，节约开支也是特朗普班子一再强调的目标。财长贝森特几天前受访时自我形容为“美债推销员”，他还说，如果能让美债收益率下降100基点，政府能每年节省1000亿美元。

　　人们由此推而论，特朗普团队对股市连连暴跌罕见的平静，因为他们的算盘是：股市恐慌将促使更多人购买美债避险，这就会压低美债收益率与美国政府的利息成本。结果却与他们的预期截然相反，特朗普出台的疯狂关税水平、美国出现经济衰退的阴影，引爆了对美债信心危机。美债传统上作为避风港的地位被削弱，甚至美元的霸权地位都可能弱化。过去一周来，有的投资者已经开始寻找替代选择，找到了德国和日本国债。

　　在谈到美中贸易战时，中国人经常说“杀敌一千，自损八百”。这一次，特朗普在关税大战中的第一回合只维持了七天，而他的损失还不仅是颜面或美股暴跌，而是导致市场对美债的信心松动，这是影响深远的重大损失。事实上，特朗普式关税带来的最大危害，本来就不在关税本身，而是他决策方式的不可预期性，打击了股民、投资机构和其他国家对美国信心。

　　人们也越来越看清，关税战打的远不止贸易，还将演变为美债战、货币战。在宣布暂缓对70多个国家的对等关税后，特朗普放弃“一对多”，集中力量单挑中国，也让这场战役的两种态势更为清晰。

　　原先，中国可能希望特朗普的高关税会迫使更多国家疏远美国，中国可以通过展示自己作为自由贸易与国际规则的维护者，强化与多数国家的经贸乃至政治关系，将关税战化为机遇。而今，中国面对的尖锐挑战，除了与美国经贸脱钩对中国经济造成的一系列负面影响外；中国还面对更多国家被拉拢到美国阵营的风险：这些国家在10%基准关税下继续与美贸易，美国还可能迫使它们在中美之间二选一，甚至用贸易壁垒合着惩罚中国，将中国边缘化。简而言之，第一个情景是去除美国的世界贸易，第二个是去除中国的世界贸易。

　　诚然，中美之间的确有贸易争议须要解决，若以世贸组织规则评论，中国的贸易行动不是无懈可击。但是，任何一个国家凭借体量或霸权压迫和排挤较弱的国家，都是对规则的巨大破坏。这个道理大家都必须想清楚：在一个老大理直气壮欺负老二、老二再理直气壮欺负老三、中等国家欺负小国的世界里，只会有少数国家获益，多数参与方的利益都会受损。世界贸易应该是在有规则的基础上尽可能开放。

　　当前，特朗普的全球关税战突然升级为中美高赌注的对搏，未来90天将是中美大力“拉朋友”的关键时期。当然也许大国眼里没有朋友，只有来拍马屁的或被迫屈服的，谁知道？但大国争雄进入消耗战，美国的实力更强；中国人更能吃苦，意味着谁都赢不了谁，世界的动荡也会更长久而剧烈。其他国家只能呼吁他们能尽快坐下来谈，同时严阵以待，站稳立场避免被卷入交锋中。（联合早报 韩咏红）

　　特没谱宣布高关税暂停90天执行，话音未落立刻有记者质问：你说不会暂停，现在又暂停了！特没谱：这叫灵活！

　　记者质问为何取消加征关税，特没谱一句话令现场哗然！连他身后的幕僚都忍不住笑了。

　　4月9日，在白宫的草坪上，特没谱宣布，对几十个贸易伙伴本应从午夜起生效的高关税，暂停90天执行；与此同时，对中方的关税却提高到了125%，立即生效。话音未落，立刻有记者质问：你说不会暂停，现在又暂停了！特没谱：这叫灵活！饶是如此，现场也是一片哗然，连站在他身后的幕僚都忍不住笑了。


　　这番表态与其3月12日签署关税行政令时的强硬姿态形成鲜明对比。他虽然宣称暂停关税是因“超过75国主动沟通”，但白宫至今未公布具体名单。事实上，欧盟在4月9日刚通过了对美钢铁铝制品的25%报复性关税，德国候任总理默茨直言这是“对欧洲决心的回应”，显示暂停更多是迫于盟友反制压力。

　　在此之前，参议员柯林斯公开批评“关税打击盟友经济”，缅因州制造业因加征加拿大关税损失超3亿美元，迫使白宫24小时内撤回对加政策。这也印证了笔者此前的观点：试图用关税同时实现贸易平衡、财政收入、产业回流等矛盾目标，注定陷入自我否定的循环。当“灵活”沦为政策反复的遮羞布，全球经济正在为这场闹剧付出真实代价。（全科周大夫）

　　针对美国豁免智能手机等部分产品的对等关税，中国商务部称，这是美国修正错误做法的一小步，并呼吁美国在纠错方面迈出一大步，彻底取消对等关税。

　　美国总统特朗普于美东时间星期六（4月12日）宣布豁免计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的对等关税。

　　对此，中国商务部星期天（4月13日）在官网以发言人形式回应说，这是继美国4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额对等关税以来，对相关政策做出的第二次调整。“应该说，这是美方修正单边对等关税错误做法的一小步。”

　　发言人批评美国以一纸行政令出台对等关税，不仅违背基本经济规律和市场规律，也是对国家间互补合作和供需关系的无视。对等关税自推出以来，不仅没有解决美自身任何问题，反而严重破坏国际经贸秩序，严重干扰企业正常生产经营和人民生活消费，损人不利己。

　　发言人重申，中国对中美经贸关系的立场是一贯的，贸易战没有赢家，保护主义没有出路，并敦促美方正视国际社会和国内各方理性声音，在纠错方面迈出一大步，彻底取消对等关税的错误做法，回到相互尊重，通过平等对话解决分歧的正确道路上来。（联合早报）

　　在中方连续反制下，连打关税乱拳的特朗普，口风变了。

　　当地时间4月17日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室对记者表示，他不想继续提高对中国的关税了，因为这可能会使两国之间的贸易陷入停滞。

　　彭博社等报道称，在谈到美国会对中国进一步反制措施作何回应时，特朗普对记者暗示，他可能愿意降低关税。

　　“在某个时候，我不想让关税再提高了，因为到了一定程度，人们就不会购买商品了。”

　　特朗普接着说：“所以我可能不想让关税再提高，甚至可能不想达到现有水平。我可能想降低关税，因为，你知道的，你希望人们购买商品。”

　　另一边，特朗普仍在对中国下黑手。他被曝试图借关税施压，强迫各国限制对华贸易。

　　彭博社17日引述消息人士的话称，数十个国家寻求美国减免或豁免关税，作为交换，美国准备要求这些国家采取措施限制中国制造业实力，以防中国绕开特朗普的关税政策。

　　消息人士还称，特朗普的高级经济顾问正考虑一项措施，要求他国对从某些与中国关系密切的国家进口的商品征收二级关税。

　　美国纽约市立大学教授、2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼16日表示，美国试图与其他国家达成孤立中国的协议不太可能成功，因为特朗普已经完全丧失了信誉。

　　克鲁格曼强调，除非让其他国家的政府相信美国会遵守协议，才可能达成协议，而特朗普撕毁了所有现存的贸易协定，然后每隔几天就对自己的关税做出疯狂修改，他已经摧毁了美国在这方面的信誉。

　　白宫方面早前称，4月10日正式生效的对华关税税率实际上是145%，而不是他们前一天所说的125%。

　　根据白宫的说辞，今年2月和3月，美方先后两次上调对华关税，幅度均为10%；而125%则是所谓“对等关税”税率。这意味着特朗普今年入主白宫以来，美方针对中国商品累计加征关税税率达到145%。

　　15日，白宫网站又发布关于关键矿产和衍生品232调查的有关事实清单，提到因为中国采取报复措施，现在中国出口到美国商品面临最高达245%的关税。

　　对此，商务部新闻发言人表示，这充分暴露了美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。

　　发言人强调，中方此前已就美单边加征关税多次阐明立场，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。但倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。

　　美国股市本周继续承压。美联储主席鲍威尔谈到了特朗普关税可能给经济带来的“挑战性的局面”。

　　鲍威尔16日表示，特朗普的关税“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。

　　受鲍威尔言论等因素影响，美国股市当日收盘大幅下跌。道琼斯工业平均指数收盘下跌近700点，跌幅1.7%，标准普尔500指数收跌2.24%，纳斯达克综合指数收跌3.07%。

　　此外，近期美债市场经历了剧烈波动，上周10年期国债收益率出现20年来最大涨幅。

　　欧洲保险和职业养老金管理局（EIOPA）主席佩特拉·希尔凯玛（Petra Hielkema）17日在欧盟金融监管机构闭门会议上表示，美债市场近期的剧烈波动正在引发人们对其作为避险资产地位的质疑。

　　与此同时，美国多领域对华出口市场份额正被他国迅速抢占。

　　澳媒4月13日提到，美国对华牛肉出口停滞之际，澳谷饲牛肉在中国的需求激增，2月和3月对华出口量就超过了2万吨，较去年同期暴涨近40%。

　　另据彭博社17日数据，中国进口商削减了约90%的美国石油采购量，目前正进口创纪录数量的加拿大原油。（观察者网 刘程辉）