阿里巴巴正遭遇自美国上市以来的最大挫折。继今年5月中旬阿里巴巴被国际反假货组织扫地出门之后，阿里巴巴又曝出被美国证券交易委员会（SEC）调查的重大利空消息。

　　5月25日，阿里巴巴披露，美国证券交易委员会（SEC）正在对其展开调查。在提交给SEC的20-F年报中，阿里巴巴表示，这一调查从今年初开始。

　　阿里巴巴称，美证监会要求公司主动提供资料和相关信息，分别包括合并财务报表政策和实践（包括对股权投资法下的被投资方菜鸟网络的会计处理），适用于相关方一般交易的政策和实践，以及双11运营数据的统计。

　　消息公布当天，阿里巴巴股价大幅跳水，终盘报收75.59美元，全天放量大跌5.53美元，跌幅高达6.82%，创下自该公司2014年9月19日上市以来的第二大单日跌幅。全天交易量也激增至4940万股，为过去30天平均水平1140万股的四倍多，总市值亦大幅缩水至1886.18亿美元。

　　此前，阿里巴巴股价单日最大跌幅发生在2015年1月29日，跌幅为8.8%。彼时阿里巴巴发布了季度财报。

　　仅一个交易日下来，公司股票市值单日落发138亿美元，折合人民币近900亿元。若较公司股价颠峰时的120美元相比，阿里当天收盘价已大幅下挫近四成，其总市值亦较高时相比急剧缩水了1108亿美元，折合人民币逾7200亿。

　　光棍节作为阿里巴巴最大购物日，仅在去年的24小时内，阿里巴巴曾实现逾900亿元人民币（137亿美元）营业收入。

　　根据纽约时报报道，阿里拥有菜鸟网络47%的股权，但在阿里的财务报表中并未对这部分资产的运营状况进行体现。此前，菜鸟网络由阿里巴巴与几家物流公司在2013年共同创立，为淘宝和天猫在内的平台进行物流运输。

　　对此，佛罗里达大学金融学教授杰伊。利特（Jay Ritter）表示，其中的问题之一在于，阿里巴巴或其供应商可能进行了刷单，虚假地提高了销量。例如，阿里巴巴直到次季度才会记入取消的订单，这可能会导致当前季度的实时数据被抬高。

　　利特认为，关于阿里巴巴的实际销售水平以及增长速度，这可能会误导投资者。他表示：“问题在于这种现象的严重程度有多高，各种可能性都存在。”

　　市场调研公司Pacific Square Research合伙人Herb Greenberg称，依照其团队的分析，阿里巴巴“看起来”将资产负债表中的部分成本转移到了表外，他因而对其业绩数据存疑。他还认为阿里巴巴的会计核算过于复杂，认为公司早在IPO之初就应该向投资者公开菜鸟网络等业务和交易情况。

　　此前，对冲基金Kynikos Associates的基金经理Jim Chanos早在在5月初的对冲基金大会SALT上就表示，“阿里巴巴的财务情况在美国数亿元规模的上市公司中是最值得怀疑的。” 其认为，阿里的财务数据类似于安然，阿里有很多表外实体，而这使得追踪阿里的实际收入变得不可能。

　　Chanos强调，财务部分中物流部分“最有问题”。由于阿里很大一部分业务在于包装并运输其平台销售的物品，但这一部分在对美国投资者的披露中并不存在。

　　德意志银行分析师Alan Hellawell则表示，SEC调查或围绕三方面展开，涉及菜鸟网络的关联交易披露、“双十一”运营数据等。其认为，SEC或许对菜鸟独特的商业模式，光棍节空前的销售规模等交易结构不太熟悉。“SEC的好奇心可能是无辜的，但动机不明。有可能存在调查的其他原因。” Alan Hellawell如是说。“我们期待更多的细节展示出来。”

　　今年早些时候，央视曾曝光称，在阿里巴巴最大的购物平台淘宝上，卖家的刷单现象很普遍。

　　新浪微博网友“追逐彩虹的鱼”发贴称，“在国外认为罪大恶极的事，是不诚信，而阿里当年也是靠建交易平台保障信用在国内发家，现在居然出了这种问题，真真想不到啊！哪怕仅仅是质疑，也够老马喝一壶的。”

　　按照SEC的惯例，此次调查可能旷日持久，在调查结束之前难有定论。阿里不论最终是否被SEC确定违规，对于因为股价下跌和IACC风波而焦头烂额的阿里公司来说，被调查总是一件令人头痛的事情。

　　有业内人士认为，从目前SEC要求阿里提供的资料主要涉及“双十一”和菜鸟网络来看，很可能是涉及“双十一”的统计数据，需要在具体的销售、阿里的统计、物流的数据对比中发现潜在的违反联邦证券法的证据。

　　在阿里公布的“双十一”数据中，GMV代表Gross Merchandise Volume，也就是总订单金额，不过，考虑到中国国内退换货的因素，GMV中可能并没有包括取消订单和退货订单。

　　鉴于菜鸟网络处理大多数的阿里物流，其业务量或作为GMV数据的一种佐证。因此，这可能是SEC要求阿里提供这些数据和资料的原因。

　　有意思的是，针对SEC调查可能带来的负面影响，阿里通过“消息人士”透露出来的消息表明，公司是被国内竞争对手举报而遭美国证监会调查。

　　对此，阿里巴巴作出了公开回应：

　　第一，集团之所以主动披露SEC对于阿里巴巴的例行问讯，最主要的考虑是希望投资者能够更深入客观透明的了解阿里巴巴。

　　第二，历年双十一，由于其巨大的交易量以及所产生的社会效应，是中国之外的其他国家所难以理解和难以置信的，对这一点的任何疑问，都是可以理解，阿里巴巴也在积极主动的跟各方面沟通和披露，以让大家更好得理解阿里巴巴。

　　第三，对于这次问讯中的菜鸟的发展问题，虽然目前还不能确定到底是谁举报，基于什么目的举报，但是有一点是可以确定的，菜鸟网络作为一家独立运营的公司，他的商业模式是不同于竞争对手的。菜鸟的发展不是靠巨额的亏损来推进，但是菜鸟的发展速度和规模却是对手难以想象的。这其实已经不是两家公司的竞争，而是发展模式和理念的竞争，这样的竞争实际上已经不可同日而语。

　　值得一提的是，就在阿里公布SEC调查消息前不信，其已遭知名打假组织国际打假联盟（IACC）扫地出门。

　　就在5月中旬，据《华尔街日报》网络版报道，由于全球品牌对于中国电商巨头阿里巴巴集团的打假承诺感到担忧， IACC已经撤销了阿里的会员资格。而这距离阿里巴巴加入IACC仅不到一个月。

　　在阿里成为IACC会员后，美国时尚品牌Michael Kors、古驰美国宣布退出IACC。古驰是法国开云集团旗下品牌。Michael Kors上月向IACC董事会致信时称，IACC接纳阿里成为会员是“为我们最危险和最具破坏性的对手提供掩护”。

　　全球品牌抱怨称，过去几年，阿里推出了一系列措施来打击假货，然而其购物网站上依旧假货泛滥。

　　据悉，品牌商对阿里巴巴的愤怒主要集中在如何能有效地打击假货。Michael Kors集团法律顾问Lee Sporn曾经表示，阿里巴巴正成为影响全球电商的巨头，而其对打假的态度一直是只说不做。

　　此次事件之后，马云亦决定不出席今年的IACC年会。据美联社报道，考虑到IACC需要花更多时间对“普通会员分类” 的可行性进行重新评估，阿里巴巴集团认为，目前延迟集团执行主席马云出席IACC的活动。负责带领集团打假行动和处理与国际品牌关系的集团总裁迈克？埃文斯，替代马云出席IACC的会议。

　　5月20日，阿里发表声明称：“IACC诞生于上世纪70年代，是传统零售高速发展时期的产物。如今互联网电子商务汹涌澎湃，正在形成未来商业零售的主流形态。世界变了，假货集团的策略和手法也在改变。假货集团变得更加高科技、更加全球化、更加隐蔽化。针对这次IACC暂停包括阿里巴巴在内的3家互联网电子商务公司一般会员资格的做法，阿里巴巴呼吁：IACC应全面改革，顺应时代潮流，用更加开放合作的态度去拥抱新趋势和新技术，真正站在行业进步和整体会员企业获益的角度看问题。任何组织都不能被内部的政治斗争左右，任何组织更不能被个别企业的自身利益所绑架。”

　　而从阿里此前披露的阿里2016 财年第四季度数据来看，卖方机构认为亦低于预期。国泰君安国际分析师赵睿表示，公司 2016 财年第四季度的收入达到人民币 20245 百万元，同比增长 38.8%， 非 GAAP 净利润达到人民币 7635 百万元，同比下降 0.1%，低于市场预期。

　　其中，GMV 达到人民币 9640 亿元，同比增长 22.5%，其中淘宝 GMV 达到人民币 4490 亿元，同比增长 17.8%，而天猫 GMV 达到人民币 2930 亿元，同比增长 33.8%。（野马财经 特约作者互金咖）